引入國資，民營環(huán)保企業(yè)變好了嗎？

近年來，民營環(huán)保企業(yè)憑借專業(yè)的技術和服務，在環(huán)保領域發(fā)揮越來越重要的作用。但 2018年下半年開始，隨著融資政策趨緊，民營環(huán)保企業(yè)資金壓力加重，不得不尋求戰(zhàn)略合作。國有企業(yè)擁有較強的融資能力及資源整合能力，成為合作的首選。據記者不完全統(tǒng)計，2018年至今，宣布通過股權轉讓、聯合重組等多種合作方式引入國資的民營環(huán)保企業(yè)超過20家。在不少業(yè)內人士看來，環(huán)保產業(yè)正從民營為主走向國資主導的新格局。

 

那么，引入國資后，環(huán)保企業(yè)表現如何？

 

業(yè)績表現不一

 

記者選取了包括東方園林、國禎環(huán)保、清新環(huán)境、碧水源等已成功牽手國資的11家典型上市環(huán)保企業(yè)進行分析。今年上半年，凈利潤實現同比增長的有5家，同比下降的有6家，其中3家處于虧損狀態(tài)。

 

2020年上半年，凈利潤上漲最快的是從事環(huán)境保護和水污染治理的碧水源。半年報顯示，碧水源上半年實現營業(yè)收入32.54億元，與上年同期的35.56億元相比，略有下降，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.06億元，較上年同期的2576萬元，同比上漲超300%。

 

去年7月，碧水源實控人文劍平及多個股東，將手中持有的共計3.21億股轉讓給中交集團全資子公司中國城鄉(xiāng)控股集團有限公司（下稱“中國城鄉(xiāng)”）。中國城鄉(xiāng)從而持有碧水源10.12%的股權，登上第二大股東的位置，今年9月15日，中國城鄉(xiāng)通過委托表決權的方式，進一步晉升為碧水源第一大股東。

 

成功牽手長江環(huán)保集團及其一致行動人三峽資本（下稱“三峽系”）的上海環(huán)境和興蓉環(huán)境業(yè)績也有一定增長。半年報顯示，興蓉環(huán)境上半年實現營業(yè)收入23.35億元，同比增長10.05%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.63億元，同比增長11.42%；上海環(huán)境實現營業(yè)收入19.12億元，同比增長44.62%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.3億元，同比增長11.59%。

 

去年8月正式被北京市朝陽區(qū)國資委接盤的東方園林，今年上半年實現營業(yè)收入17.77億元，同比下降18.88%，實現歸母凈利潤-1.878億元，相較于上年同期的-8.94億元，虧損幅度收窄。

 

業(yè)績下降的也不在少數。

 

以清新環(huán)境為例，去年7月，四川發(fā)展國潤環(huán)境投資有限公司通過協議轉讓的方式獲得清新環(huán)境25.31%股份，成為清新環(huán)境控股股東，四川省國資委成為實際控制人。2019年，清新環(huán)境實現營業(yè)收入33.75億元、歸母凈利潤3.8億元，分別同比下降17%、27%；今年上半年，清新環(huán)境業(yè)績繼續(xù)下滑，實現營業(yè)收入12.08億元、歸母凈利潤1.35億元，分別同比下降26.93%、37.85%。

 

早在2018年底就引入無錫市政為公司第一大股東和實際控制人的中金環(huán)境，截至目前的業(yè)績也并未見好轉。2019年，中金環(huán)境實現營業(yè)收入40.94億元、歸母凈利潤2293萬元，分別同比下降6.16%、94.67%；今年上半年，中金環(huán)境實現營收14.8億元、歸母凈利潤5591萬元，分別同比下降19.63%、76.79%。

 

資金壓力有所改善

 

據記者了解，我國環(huán)保產業(yè)國資、民資合作有3種方式：第一種為強強聯手、優(yōu)勢互補，國企有資金和資源整合能力，民企有技術、人才儲備和業(yè)績積累，通過合作、并購，加強自己在環(huán)保領域開拓的能力；第二種為央企內在轉型需要，國企特別是大型基礎設施建設類央企，在本行業(yè)發(fā)展到一定瓶頸期，面臨轉型的內在需求，于是大量國有企業(yè)通過并購進入環(huán)保領域；第三種是民企紓困需要，2018年資管新規(guī)出臺，融資環(huán)境緊縮，很多民營企業(yè)遇到了資金瓶頸，引來一批國企進入。

 

“從2018年底陸續(xù)有一些國企進入，比如中國建筑、地方國資，但整個2019年并沒有明顯表現。”華西證券環(huán)保與公用事業(yè)分析師晏溶告訴記者，“因為2019年并不是宏觀財政擴張的周期，這時候不管是大的央企還是地方國資，走的都是緊縮的路線，入主民企后并未有太大動作，營收、凈利也并無太多改善，具體還要看未來怎么發(fā)展。”

 

雖然在財務方面沒有太大改善，但國資入主后，還是給一些環(huán)保企業(yè)帶來了利好因素。以清新環(huán)境為例，四川發(fā)展入主后，其資金狀況和融資能力得到了快速提升，先后獲得四川國資體系8億元借款，中國進出口銀行四川分行5億元授信和渣打銀行成都分行4000萬美元授信。2020年3月，在四川發(fā)展融資擔保支持下，成功發(fā)行了8億元綠色公司債券。

 

東方園林在去年8月被朝陽國資委控股后，公司主體及債券信用評級上調，主體信用等級AA+級，并調整評級展望為穩(wěn)定，部分債券信用調升為AAA級。朝陽國資委還對部分債券進行擔保。在2020半年報中，東方園林表示，公司控股股東通過協調金融機構貸款、為公司提供擔保增信等途徑，幫助公司解決融資問題，優(yōu)化債務結構，降低債務成本。

 

“國資入股首先解決的就是民企現金流和資金的問題，在這一塊兒的助力是非常明顯的，可以說是解決了這些企業(yè)的迫切需求，資金問題在得到不同程度的緩解之后，企業(yè)的發(fā)展就得以存續(xù)。”全國工商聯環(huán)境商會秘書長馬輝對記者表示，“相較于2018年至暗時刻的環(huán)保產業(yè)整體回落，2019年開始，環(huán)保企業(yè)融資情況有所改善，經營凈現金流大幅好轉，但目前環(huán)保產業(yè)整體仍在低谷，企業(yè)營收和盈利能力疲軟。”

 

新市場格局逐步形成

 

盡管當前情況改善有限，但在多位業(yè)內人士看來，隨著今年以來一系列環(huán)保政策加持，環(huán)保行業(yè)將持續(xù)回暖，未來發(fā)展空間較大。

 

“7—8月環(huán)保行業(yè)公布非公開發(fā)行股票和可轉債融資家數明顯增加。相對于2019年，今年環(huán)保行業(yè)的非公開發(fā)行股票融資力度明顯增強，主要原因是：一方面，企業(yè)經營有所回暖，部分細分領域如垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)服務、農村污水處理處于明顯的景氣向上階段；另一方面，資本市場大力支持實體經濟的發(fā)展，今年以來市場融資強度明顯提升。環(huán)保行業(yè)對資金需求較大，而直接融資的熱度回升有望解決行業(yè)資金需求痛點，有望驅動新一輪行業(yè)回暖。”中原證券環(huán)保及公用事業(yè)分析師唐俊男在研報中指出。

 

在馬輝看來：“任何兩個事物之間的融合都需要一個過程，包括企業(yè)的文化、戰(zhàn)略的考慮。不管是出于政府紓困考慮還是未來想布局環(huán)保產業(yè)，國資通過并購等方式進入民營企業(yè)，在這個過程中，如果國資和民企的這部分屬性能磨合的比較快、比較好，那么后續(xù)的爆發(fā)力、成長性就會更好，如果在磨合的過程中，各種問題比較多且沒有得到有效的解決，可能會對后續(xù)發(fā)展有一些影響。”

 

“國資和民企的合作，最開始的出發(fā)點，就是要怎樣實現優(yōu)勢互補，一方面發(fā)揮國資的融資能力、資源整合能力，另一方面，發(fā)揮民營企業(yè)的技術創(chuàng)新能力、市場開拓能力，如果能把這幾方面的優(yōu)勢結合起來，那就會是一個非常好的合作。”馬輝說，“接下來環(huán)保領域的市場格局已經比較明顯了，未來會由國有企業(yè)主導，牽頭進行資源整合、投資建設，做一些區(qū)域性的環(huán)境綜合治理、流域治理，民企運用自己特有的專業(yè)性、技術產品和服務參與到其中，這樣一個市場格局正在逐步形成。”