雙碳目標帶來百萬億投融資缺口 轉(zhuǎn)型債券“接棒”綠債迎來創(chuàng)新風口——訪中央財經(jīng)大學綠金院院長王遙

 

根據(jù)氣候債券倡議組織（CBI）披露數(shù)據(jù)，美國、法國、意大利等歐美國家轉(zhuǎn)型債券市場起步較早，轉(zhuǎn)型金融的存量規(guī)模具有比較優(yōu)勢；2022年，在政策激勵下，中國與日本轉(zhuǎn)型債券發(fā)行規(guī)模增加，新增發(fā)行規(guī)模約占全球轉(zhuǎn)型金融新增發(fā)行規(guī)模的90%；同時，巴西、土耳其等新興經(jīng)濟體近年來也逐步推出轉(zhuǎn)型債券產(chǎn)品，未來全球轉(zhuǎn)型債券的市場參與主體勢必更加多元。

 

從轉(zhuǎn)型類債券品種來看，目前我國與轉(zhuǎn)型類債券產(chǎn)品相對應的指引類文件共有三份：一是2021年4月銀行間市場交易商協(xié)會《可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）十問十答》，推出了“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券”產(chǎn)品；二是2022年5月銀行間市場交易商協(xié)會《關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點的通知》，推出了“轉(zhuǎn)型金融”產(chǎn)品；三是2022年6月交易所市場《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——特定品種公司債券（2022年修訂）》，推出“低碳轉(zhuǎn)型公司債券”和“低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券”債券。

 

從市場存量和增量來看，根據(jù)中財大綠金院綠色債券數(shù)據(jù)庫，2023年上半年我國境內(nèi)新增發(fā)行轉(zhuǎn)型類債券共19只，新增規(guī)模約137.5億元，市場存量規(guī)模達1085.2億元。在2023年新發(fā)行的轉(zhuǎn)型類債券中，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行數(shù)量最多、規(guī)模最大，共發(fā)行14只，新增規(guī)模94.5億元；其次是低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券，新增發(fā)行3只，規(guī)模約26億元，平均發(fā)行期限為2.75年，平均票面利率為3.37%。

 

從關(guān)鍵績效指標來看，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券KPI設(shè)置的多樣性逐漸提高，從節(jié)能減排、能效提升、新能源裝機數(shù)量等常見指標擴展到綠色建筑竣工面積、充電樁數(shù)量等。而低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券的發(fā)行人主要集中在金融業(yè)、電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)。

 

目前，我國轉(zhuǎn)型類債券發(fā)展仍面臨著標準目錄缺乏、轉(zhuǎn)型路徑不清晰、市場激勵不足、產(chǎn)品創(chuàng)新有限、目標設(shè)置單一等問題。

 

對于解決上述市場“短板”的措施，王遙建議，“一是要把轉(zhuǎn)型債券發(fā)展與金融監(jiān)管部門以及各地區(qū)推動的轉(zhuǎn)型金融標準、目錄相互銜接，為市場主體轉(zhuǎn)型融資提供明確的產(chǎn)品邊界；二是要進一步強化發(fā)展轉(zhuǎn)型類債券的配套機制，尤其是信息披露、外部評價等，能夠更好地為轉(zhuǎn)型目標的科學性及轉(zhuǎn)型效果的評價提供更便捷的機制與平臺；三是發(fā)揮好激勵政策的支持作用，比如在綠色金融領(lǐng)域碳減排貨幣政策工具提供了很顯著的支持效應，未來包括煤炭清潔利用再貸款等相似的針對轉(zhuǎn)型的激勵措施可逐步完善。”

 

“發(fā)展轉(zhuǎn)型類產(chǎn)品是有一定風險的，如果出現(xiàn)假轉(zhuǎn)型、或者轉(zhuǎn)型未達目標的情形，或者發(fā)生技術(shù)變革導致原定轉(zhuǎn)型目標失效的情形等，都需要納入轉(zhuǎn)型金融的風險管理框架，因此還需要用更加動態(tài)、全面、細致的視角去推動轉(zhuǎn)型市場的發(fā)展。”王遙補充稱。

 

展望后續(xù)，監(jiān)管部門正在大力推動轉(zhuǎn)型金融標準的出臺和落地實施。據(jù)王遙介紹，“目前央行積極研究轉(zhuǎn)型金融相關(guān)標準，首批擬覆蓋煤電、鋼鐵、建筑建材、農(nóng)業(yè)四個領(lǐng)域，未來將盡快形成科學和明確的支持框架，并提供規(guī)范化轉(zhuǎn)型計劃的信息披露要求，以保障轉(zhuǎn)型標準對推動我國可持續(xù)發(fā)展的有效性。”

 

王遙還指出，“在豐富完善轉(zhuǎn)型金融工具方面，目前我國已經(jīng)在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、生態(tài)保護等多個領(lǐng)域發(fā)行可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券以支持傳統(tǒng)行業(yè)向低碳或零碳轉(zhuǎn)型，未來將繼續(xù)創(chuàng)新股權(quán)類融資工具、證券化產(chǎn)品、保險和擔保等風險緩釋工具，并加大對轉(zhuǎn)型壓力比較大的地區(qū)、行業(yè)和人群的支持力度，確保環(huán)境效益、經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。”