周誠(chéng)君：關(guān)于碳市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)制度安排的思考

 

　　金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施為什么非常重要？因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施可保障整個(gè)市場(chǎng)交易、結(jié)算、流動(dòng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等各環(huán)節(jié)有效進(jìn)行，比如保障因交易而產(chǎn)生的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和交付，以及相關(guān)的債權(quán)債務(wù)能得到及時(shí)足額的結(jié)清，支持和幫助市場(chǎng)主體降低對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，一個(gè)好的基礎(chǔ)設(shè)施體系，還能夠幫助宏觀調(diào)控部門(mén)通過(guò)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)宏觀政策的順利傳導(dǎo)，支持和幫助監(jiān)管部門(mén)能對(duì)市場(chǎng)有非常完整清晰的認(rèn)識(shí)，并進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)督管理，從而大大提高監(jiān)管的有效性。

 

　　總體而言，根據(jù)目前所了解的信息，主管部門(mén)對(duì)碳市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施在整體設(shè)計(jì)和建設(shè)上是有考慮的，前不久也有相應(yīng)的管理辦法公開(kāi)征求意見(jiàn)。大致是，交易、結(jié)算放在上海，登記、托管放在武漢，CCER放在北京，碳期貨放在廣州。另外，我也仔細(xì)閱讀了主管部門(mén)關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計(jì)安排的幾個(gè)文件，我覺(jué)得相關(guān)的考慮也比較全面，但可能有些地方還需要再研究、論證一下?；A(chǔ)設(shè)施很重要，不僅是市場(chǎng)運(yùn)行非常重要的基礎(chǔ)，而且還有一個(gè)關(guān)鍵之處在于，基礎(chǔ)設(shè)施往往涉及大規(guī)模的資本和技術(shù)投入，一旦建成，會(huì)有比較強(qiáng)的制度慣性和路徑依賴特征，沉沒(méi)成本非常高，不容易輕易調(diào)整，更不要說(shuō)推倒重來(lái)了。

 

　　我們歷史上這方面的教訓(xùn)非常深刻。中國(guó)改革開(kāi)放一個(gè)顯著特征是摸著石頭過(guò)河，在對(duì)未來(lái)看得不太清楚時(shí)先把市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)，但市場(chǎng)規(guī)模大到一定程度時(shí)，發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施安排有問(wèn)題，但基礎(chǔ)設(shè)施不僅連著所有的金融機(jī)構(gòu)，是市場(chǎng)日常運(yùn)行的基礎(chǔ)，而且系統(tǒng)龐大、投資資金巨額、設(shè)計(jì)建設(shè)周期很長(zhǎng)，這時(shí)再想對(duì)已建成系統(tǒng)進(jìn)行大的調(diào)整，或另起爐灶，重新考慮運(yùn)用更先進(jìn)、更適配的模式和體系，理論上可以認(rèn)識(shí)得很到位，但在實(shí)操上幾乎不可能。所以，在碳市場(chǎng)建設(shè)的一開(kāi)始，就應(yīng)該把事情想明白、方向看清楚，在基礎(chǔ)設(shè)施上運(yùn)用最先進(jìn)的模式、標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)，保障這個(gè)系統(tǒng)在制度安排、設(shè)計(jì)理念和技術(shù)運(yùn)用上是最有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的，有利于進(jìn)行有效監(jiān)督管理，盡可能保證多少年以后都不落后。

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