施羅德投資：碳定價成本將帶來通脹 氣候變化對資產(chǎn)回報影響不均

施羅德投資策略師Tina Fong、環(huán)境經(jīng)濟(jì)師Samar Khanna及經(jīng)濟(jì)師Irene Lauro指，氣候變化及回報預(yù)測轉(zhuǎn)變顯示投資者需再加把勁。由于碳定價普遍被視為激勵向可再生能源轉(zhuǎn)型的主要政策，當(dāng)中涉及的成本將為進(jìn)行去碳化的經(jīng)濟(jì)體系帶來通脹。氣候變化的影響亦將帶來更直接的經(jīng)濟(jì)成本，例如部分化石燃料儲量只能被擱置，成為“擱淺資產(chǎn)”。施羅德投資表示，整體而言，氣候變化對資產(chǎn)回報的影響不均，既有贏家，亦有輸家。

 

施羅德投資指，2024年大多數(shù)資產(chǎn)類別的實(shí)際及名義回報預(yù)計將會上升，尤其是固定收益資產(chǎn)類別。為了應(yīng)付因脫碳、人口結(jié)構(gòu)及去全球化這三個領(lǐng)域的重大轉(zhuǎn)變(稱為“3D重置”)，及持續(xù)多時的通脹，政策制定者很可能會將利率維持在較高水平。隨著現(xiàn)金回報上升帶動所有固定收益資產(chǎn)回報上揚(yáng)，持有股票的風(fēng)險溢價將會下降?？紤]到持有現(xiàn)金及主權(quán)債券相對具吸引力，股票投資者或需更加努力，才能戰(zhàn)勝投資股票前景這項(xiàng)挑戰(zhàn)。

 

另一方面，氣候變化對資產(chǎn)回報的影響并非均等，贏家及輸家分散在不同地區(qū)。盡管新興市場回報在納入氣候變化影響后大幅下調(diào)，回報預(yù)期仍將會高于大多數(shù)已發(fā)展市場。

 

施羅德投資表示，在全球央行政策利率將上調(diào)的預(yù)期推動下，現(xiàn)金回報預(yù)測預(yù)計將會上升，尤其是已發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的現(xiàn)金回報。這是因?yàn)檎咧贫ㄕ邥⒗示S持在較高水平，以應(yīng)對持續(xù)多時的通脹情況。

 

短期來說，勞動市場緊絀很可能令物價及工資長時間維持高企。中期而言，通脹或會因新冠疫情及3D重置的影響而比想像中更為持久。相比之下，施羅德投資已略為下調(diào)2024年全球股票回報預(yù)測，主要是新興市場的預(yù)期回報疲弱，以及略為下調(diào)美國股票前景預(yù)測的緣故。此外，背后亦涉及新興市場股息收益率下跌的因素。整體而言，預(yù)料2024年持有股票的風(fēng)險溢價，已相對持有主要政府債券市場收窄。因此，股票投資者將需要加把勁。

 

施羅德投資指，未來30年，相信投資者(尤其是新興市場股票投資者)仍可通過承擔(dān)更多風(fēng)險及股票投資獲取回報，但經(jīng)濟(jì)去碳化的政策影響將為股票市場帶來挑戰(zhàn)，而在選股上早早把握先機(jī)的投資者將有望從中受惠。

 

從資產(chǎn)類別的角度來看，預(yù)期延遲可再生能源轉(zhuǎn)型通常意味著經(jīng)濟(jì)增長放緩及企業(yè)盈利下跌，而生產(chǎn)力及股票回報亦將因此下降。這將抵銷通脹溢價上升對股票回報帶來的部分利益，并尤為對新興市場股票造成嚴(yán)重影響，而新興市場亦會因擱淺資產(chǎn)蒙受更大的潛在損失。