王文：氣候投融資與中國綠色金融方向

2022年5月底，生態(tài)環(huán)境部透露，我國氣候投融資試點已基本完成評審工作，即將全面啟動運行。這意味著自2021年12月23日生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展改革委等九部門聯(lián)合發(fā)布《關于開展氣候投融資試點工作的通知》之后僅僅不到半年時間，地方氣候投融資試點布局已完成。氣候投融資是實現(xiàn)“雙碳”目標的助推器。根據(jù)相關機構(gòu)測算，中國2021年至2030年實現(xiàn)碳達峰的資金需求約為14萬億元至22萬億元，而從2030年碳達峰到2060年實現(xiàn)碳中和的資金需求則達百萬億元。

 

可以預期，2022年下半年，在氣候投融資地方試點的推進下，中國勢必會加速積累應對氣候變化的金融經(jīng)驗，發(fā)揮金融在綠色可持續(xù)發(fā)展中的氣候治理作用，吸取國際先進經(jīng)驗，推動“雙碳”目標下的綠色金融改革與創(chuàng)新。

 

全球氣候投融資的拐點已出現(xiàn)

 

根據(jù)達沃斯論壇2021年《全球風險報告》顯示，“氣候行動失敗”已被列為未來十年最有影響、最有可能發(fā)生的第二大威脅。金融必須在氣候風險爆發(fā)前發(fā)揮切實有效的作用，推進與應對氣候變化相對應的投融資行動。這也符合聯(lián)合國關于“氣候投融資”的定義與方向：地方、國家或跨國投融資——來自公共、私人和替代性投融資來源，旨在支持應對氣候變化的減緩和適應行動。

 

在國家公共投融資領域，早在2009年哥本哈根召開的聯(lián)合國氣候變化框架第15次締約方會議上，西方發(fā)達國家就承諾到2020年實現(xiàn)為發(fā)展中國家每年提供1000億美元的氣候投融資目標。然而，如何籌集與核算氣候投融資資金，始終是理論界和實踐界的共同難題。

 

在私人和替代性投融資領域，近年來，金融機構(gòu)參與氣候投資的熱情在提升，但相對氣候投融資總體需求還存在較大差距。英國非盈利組織Share Action針對全球75家最大的負責任投資資產(chǎn)管理公司的調(diào)查顯示，其中一半都位于最低的兩個等級。IMF《全球金融穩(wěn)定報告》顯示，傳統(tǒng)投資基金2020年在股東決議時對氣候相關的決議投贊成票的比例不到50％，雖然比2015年的約20％高了不少，但仍遠低于可持續(xù)主題（60％）和環(huán)保主題（70％）。氣候主題基金的規(guī)模（1300億美元）僅占有全球投資基金（50萬億美元）的0．26％，遠不如可持續(xù)標簽的基金（3．6萬億美元）的占比7％，由此可見氣候相關投資存在巨大潛力與發(fā)展空間。

 

2021年可謂全球碳中和元年，碳中和目標成為大多數(shù)國家的政策共識。全球資本市場傾向于認為氣候投融資的拐點開始出現(xiàn)。聯(lián)合國氣候變化框架公約及所屬機構(gòu)如綠色氣候基金、世界銀行和區(qū)域多邊開發(fā)銀行對其自身業(yè)務的氣候投融資系統(tǒng)性的核算框架和流程不斷加快，以綠色、環(huán)保和可持續(xù)性為核心的氣候基金快速發(fā)展，環(huán)境、社會和公司治理（ESG）型目標資產(chǎn)的大規(guī)模資本重新配置進程變得緊迫，紛紛通過配置具備氣候應對型的低碳資產(chǎn)來對沖高碳排放產(chǎn)業(yè)的風險。比如，2021年底，挪威政府全球養(yǎng)老基金（GPFG）、荷蘭公共部門養(yǎng)老金（ABP）、英國大型實物投資管理公司英杰華都相繼采取“脫碳”措施，聲稱在未來1～3年迅速出售、剝離其高碳排放的資產(chǎn)和投資項目，監(jiān)管和督促化石燃料企業(yè)加速應對氣候變化的行動?？梢姡谌蛱贾泻偷恼吖沧R下，氣候型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為金融界勢在必行的事情。隨著全球氣候治理和碳中和進程進入快車道，氣候融資在21世紀全球碳中和可持續(xù)發(fā)展進程中的重要性將逐漸提高。

 

中國推動氣候投融資的政策部署與市場行動也迅速及時。2016年8月，中國人民銀行、財政部等七部門聯(lián)合發(fā)布《關于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》，旨在構(gòu)建較為完整的綠色金融政策體系。2020年10月，生態(tài)環(huán)境部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會發(fā)布《關于促進應對氣候變化投融資的指導意見》，這是中國首個專門的氣候投融資政策文件，也是中國宣布“雙碳”目標以來的首個落實與推進文件。

 

2021年氣候投融資試點通知發(fā)出后，一批實施意愿強、基礎條件較優(yōu)、具有帶動作用和典型性的氣候投融資試點城市相繼出現(xiàn)。比如，2022年5月26日，《上海市浦東新區(qū)綠色金融發(fā)展若干規(guī)定（草案）》公開征求意見，明確寫到“開展氣候投融資試點工作”條款，要求探索差異化的投融資模式，以市場手段強化各類資金有序投入，創(chuàng)新激勵約束機制，完善資金安排聯(lián)動機制，抑制高碳投資。一場全面應對氣候變化的投融資行動已悄然展開。

 

中國氣候投融資的三大特點

 

根據(jù)2021年底出臺的《氣候投融資試點工作方案》，“氣候投融資”被定義為“為實現(xiàn)國家自主貢獻目標和低碳發(fā)展目標，引導和促進更多資金投向應對氣候變化領域的投資和融資活動，是綠色金融的重要組成部分”。試點工作的目標是，要通過3～5年的努力，試點地方基本形成有利于氣候投融資發(fā)展的政策環(huán)境，培育一批氣候友好型市場主體，探索一批氣候投融資發(fā)展模式，打造若干個氣候投融資國際合作平臺，使資金、人才、技術等各類要素資源向氣候投融資領域充分聚集。

 

相比于聯(lián)合國對氣候投融資的概念，中國氣候投融資的定義與目標更細化到資金、人才、技術與政策、制度、平臺之間的協(xié)調(diào)、綜合與落實。作為一個全新的投融資體系，中國氣候投融資的工作不僅要講求節(jié)奏感與漸進性，還要注重實效性與可行性。試點工作必須吸收國際先進經(jīng)驗，也須體現(xiàn)出與中國國情相適應的特色。

 

一是政府力量與市場力量雙發(fā)力。近年來，中國政府推出大量與綠色金融相關的政策，并引導市場在氣候投融資上的理念升級、產(chǎn)品創(chuàng)新。而以銀行為主導的金融體系與政府引領的經(jīng)濟模式特點也決定了中國將逐步形成以綠色信貸基本政策為主要發(fā)力點，以綠色債券、綠色基金為輔助力的氣候投融資體系。隨著投融資試點工作的推進，中國企業(yè)會越來越意識到應對氣候變化、推進綠色發(fā)展和實現(xiàn)低碳減排的重要性，逐漸重視政策環(huán)境變化給產(chǎn)業(yè)和行業(yè)造成的沖擊，政府公共投資與私人資本加上債券、股權、基金等在內(nèi)的多重混合氣候融資模式也將越來越有創(chuàng)新前景和發(fā)展吸引力。

 

二是試點城市與機構(gòu)運作共協(xié)調(diào)。地方是落實我國碳達峰碳中和目標的重要基礎和關鍵環(huán)節(jié)，氣候資金需求和供給矛盾普遍突出。當前，地方應對氣候變化和低碳發(fā)展的意識還相對薄弱，氣候投融資體制機制尚不健全，相關政策暫未形成系統(tǒng)響應，專業(yè)隊伍和人才儲備不足，缺乏有效的監(jiān)督、制約、考核和激勵機制。為深入推動地方氣候投融資工作，亟須加快開展以應對氣候變化為目的、強化各類資金有序投入的政策環(huán)境為重點的氣候投融資試點，探索差異化的投融資模式、組織形式、服務方式和管理制度，通過有效抑制地方高碳投資、創(chuàng)新激勵約束機制和資金安排的聯(lián)動機制，切實發(fā)揮“降碳”的引領和倒逼作用，為促進地方綠色低碳和高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，形成可復制可推廣的成功經(jīng)驗，為我國碳達峰碳中和目標的實現(xiàn)奠定堅實基礎。

 

三是長遠目標與短期步驟相結(jié)合。氣候變化是跨世紀的國際性重大問題，氣候投融資在微觀層面上充分貫通了長遠規(guī)劃與短期任務之間的聯(lián)動關系，注重長期目標與短期步驟的結(jié)合。當前，“雙碳”長遠規(guī)劃下的階段性目標在不同行業(yè)、不同企業(yè)之間還存在差異，長期內(nèi)碳中和需要考慮行業(yè)特色，短期內(nèi)階段性減碳目標也并不能僅僅靠簡單、被動的任務分配和約束產(chǎn)量來實現(xiàn)。氣候投融資活動將“雙碳”目標和低碳治理在業(yè)務細節(jié)上落到了實處，這也將進一步推動供應鏈行為和市場活動與以降低碳排放為核心目標的環(huán)境影響掛鉤，為“雙碳”長遠目標持續(xù)注入動力。

 

中國氣候投融資的下一步走向

 

近年來，國際金融界普遍認為，應對氣候變化本身將帶來大量的資金需求，低碳資產(chǎn)具備越來越高的投資價值和增長潛力，金融機構(gòu)需要及時調(diào)整資產(chǎn)組合并通過配置氣候適應性資產(chǎn)來對沖高碳排放產(chǎn)業(yè)風險。找準氣候投融資的實踐方向是推動“雙碳”目標下各項工作順利有序開展的重要基礎。

 

第一，強化協(xié)調(diào)感，在氣候投融資活動中建立起中央與地方、各機構(gòu)之間在“雙碳”目標上的協(xié)同與聯(lián)動機制。

 

當前，中央及各個部委在氣候投融資領域已經(jīng)建立起初步的協(xié)調(diào)管理機制，未來需要進一步從氣候投融資試點出發(fā)，以中央指導和協(xié)調(diào)為基礎，強化氣候投融資體系的國家布局、地方發(fā)展、行業(yè)創(chuàng)新與部門監(jiān)管一體化。

 

首先，在地方部署中，氣候投融資試點相比于綠色金融試點，除了開展資金引流以外，更應注重于把握好國家宏觀氣候目標與地方綠色發(fā)展進程之間的關系、氣候投融資和氣候適應型城市建設之間的系統(tǒng)關系，積累試點經(jīng)驗，最終建立起具有國際影響力的氣候投融資合作平臺，以撬動更多國際氣候資金投入。在中央的推動下，氣候投融資應支持地方將城市現(xiàn)代化建設和地方“雙碳”目標相結(jié)合，引導資金投入氣候變化領域，不斷更新和升級階段性產(chǎn)業(yè)目標規(guī)劃，明確不同時期投融資目標的政策方向和資金需求計劃，同步更新項目案例庫，以推動社會資本將氣候資金投入相關領域，把握各個時期的投資機遇以匹配短期和中長期的投資需求。

 

其次，在實踐環(huán)節(jié)中，中央和地方之間可考慮從局部地區(qū)出發(fā)，募集專項氣候資金投入氣候基礎設施建設領域，加強應對氣候變化災害，通過增強城市氣候防御力鞏固氣候投融資活動的環(huán)境基礎，提高“城市氣候信用”和“城市氣候韌性”，并借助相關氣候投融資工作的創(chuàng)新成果來開拓全球氣候金融市場，拓展氣候資金的國際合作與運用。

 

最后，在路徑規(guī)劃中，通過氣候投融資試點推動中央和地方的碳中和目標曲線升級，氣候投融資的目標導向應當以符合《巴黎協(xié)定》溫控目標的氣候路徑為準，適應聯(lián)合國氣候變化進程以及21世紀溫控目標，根據(jù)相關進度適時引導氣候投資資金的方向，以此作為地方開展政策規(guī)劃和市場參與的重要原則。

 

第二，發(fā)揮創(chuàng)新性，以氣候投融資推動中國金融的綠色可持續(xù)轉(zhuǎn)型升級。

 

一方面，從降低排放、減緩氣候變化的金融創(chuàng)新角度，氣候投融資的順利開展有助于不斷提升金融機構(gòu)進行碳核算和評估碳減排經(jīng)濟效益的能力，推動金融體系的綠色轉(zhuǎn)型和信用升級。氣候投融資對氣候變化和碳排放的依賴程度高于傳統(tǒng)綠色金融。氣候投融資下的碳核算升級，有助于借助氣候投融資工作改善綠色金融長期存在的一大難點，即綠色金融主要覆蓋于大型企業(yè)。而那些沒有被覆蓋到的中小企業(yè)和低收入人群恰恰是氣候目標和氣候金融的重點支持對象。因此，可以以地方氣候投融資試點為突破口，在綠色金融視角下探索新的信貸模式和結(jié)構(gòu)。

 

另一方面，從提升碳匯、適應氣候變化的金融創(chuàng)新角度，氣候投融資是建立健全生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機制的重要金融途徑。一是氣候投融資有助于吸引和激勵金融資本參與到生態(tài)價值實現(xiàn)市場中去，積極發(fā)展生態(tài)資源權益交易；二是氣候投融資建立和完善了生態(tài)價值的貨幣化評估體系，有助于推動生態(tài)價值的合理變現(xiàn)；三是氣候投融資試點建立起與碳增匯相關的自然資本核算體系，有助于在地方氣候投融資試點中挖掘氣候資產(chǎn)布局的重要方向。

 

第三，提升落實度，完善氣候投融資下的環(huán)境信息披露與核算體系，建立氣候投融資的金融數(shù)據(jù)庫與項目庫。

 

在氣候投融資視角下，環(huán)境信息披露與環(huán)境核算體系包括碳排放核算核查等工作，有助于敦促企業(yè)減排，逐漸建立起一個環(huán)境約束型的生產(chǎn)模式和融資體系。氣候與環(huán)境的信息披露與核算體系將在氣候投融資試點中得到創(chuàng)新發(fā)展，越來越注重于滿足實現(xiàn)“雙碳”目標的實際需求。

 

一方面，金融機構(gòu)應注重建立和完善氣候投融資下的環(huán)境信息披露與核算體系，落實氣候投融資的基礎環(huán)境數(shù)據(jù)搜集與披露工作。自2021年下半年起，中央銀行積極推動銀行業(yè)金融機構(gòu)出臺綠色金融評價方案，探索獨立于企業(yè)ESG和環(huán)境治理能力的、有助于評估碳減排金融政策效果的評估方式，并借此開展“雙碳”目標下的資產(chǎn)配置升級，推動企業(yè)氣候融資信貸評估體系的側(cè)重點從融資需求方到融資供給方轉(zhuǎn)型。

 

另一方面，建立與完善氣候投融資數(shù)據(jù)庫與項目庫。一是可在與溫室氣體排放、應對氣候變化等領域相關的資產(chǎn)配置中開展氣候環(huán)境項目的跟蹤統(tǒng)計與核算，同步發(fā)展資源核算與環(huán)境核算業(yè)務，將氣候變化相關元素納入企業(yè)資產(chǎn)負債表之中；二是以氣候跟蹤統(tǒng)計核算數(shù)據(jù)為基礎，重視氣候環(huán)境賬戶和綠色金融賬戶的數(shù)字化建設工作，由金融機構(gòu)或第三方信息服務商適時推進，詳細覆蓋溫室氣體排放、碳減排、環(huán)境污染物、碳配額、存量和增量等數(shù)據(jù)，并建立起相關信息共享機制。

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文 ｜ 王文 中國人民大學重陽金融研究院執(zhí)行院長、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會秘書長