明確碳市場金融屬性，適當(dāng)放寬機構(gòu)準(zhǔn)入

 

我國碳市場發(fā)展還面臨制度建設(shè)有待完善、碳市場作用發(fā)揮不充分、碳市場金融化程度總體偏低等問題。雖然部分地方試點碳市場和金融機構(gòu)開發(fā)了碳遠(yuǎn)期、碳債券、碳基金、碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資等碳金融產(chǎn)品，但是整體規(guī)模較小、缺乏可持續(xù)性，各地發(fā)展也不均衡，仍然缺乏系統(tǒng)的碳金融市場。從國際成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，碳金融與碳市場的發(fā)展應(yīng)是相輔相成的，碳金融能為碳市場提供充足的流動性，為碳市場參與者提供風(fēng)險管理工具，為激活與管理碳資產(chǎn)創(chuàng)造條件，吸引更多的專業(yè)長期資金參與。同時，碳金融交易工具和碳金融融資工具的不斷豐富和完善，也將強化碳交易的激勵功能，從而大大提高企業(yè)主動積極參與碳交易的意愿，有利于碳市場的持續(xù)健康發(fā)展。

 

針對我國碳金融市場發(fā)展面臨的這些問題，首先，加快健全碳金融制度體系，完善碳配額分配方式，穩(wěn)定市場預(yù)期。一是要加快推進碳金融市場相關(guān)立法建設(shè)，規(guī)范碳金融產(chǎn)品發(fā)展，做好碳現(xiàn)貨和碳衍生品市場的政策銜接。二是在碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，設(shè)立明確的碳排放配額總量控制目標(biāo)、計劃及相應(yīng)的動態(tài)調(diào)控機制，為市場提供穩(wěn)定預(yù)期，這是碳現(xiàn)貨市場交易長期平穩(wěn)有效運行的重要條件。三是以發(fā)電行業(yè)為切入口，逐步擴大行業(yè)覆蓋范圍，并盡快將CCER（中國核證減排量）等抵消機制納入全國碳排放權(quán)交易體系中，為金融機構(gòu)開展碳金融業(yè)務(wù)提供廣泛的行業(yè)基礎(chǔ)。

 

其次，相關(guān)管理部門應(yīng)提升對碳金融市場的認(rèn)知理念，多方協(xié)作推動碳金融市場的發(fā)展。一是碳市場和碳金融是新生事物，各方面都亟需補齊人才短板，從國際視野和金融支持碳達(dá)峰、碳中和的角度，充分借鑒國際碳市場發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)，促進碳市場和碳金融之間和諧發(fā)展，把握好監(jiān)管尺度，充分發(fā)揮好金融機構(gòu)的優(yōu)勢。二是在全國碳市場建設(shè)初期，循序漸進開展碳期貨交易，在碳期貨的基礎(chǔ)上進行碳金融衍生品創(chuàng)新并規(guī)?；?，為碳金融市場的發(fā)展與創(chuàng)新提供合適的外部環(huán)境。

 

最后，鼓勵商業(yè)銀行等金融機構(gòu)參與碳市場。金融機構(gòu)特別是商業(yè)銀行，一邊是企業(yè)客戶，一邊是融資所形成的碳敞口暴露，無論是服務(wù)客戶還是自身避險，都比券商等機構(gòu)更需要參與到碳市場中去。參與碳市場，尤其是參與碳金融衍生品市場的交易，對于碳市場的發(fā)展和成熟有著至關(guān)重要的作用，不僅可以為碳金融市場帶來巨大的流動性，強化價格發(fā)現(xiàn)功能、平抑價格波動，也為金融機構(gòu)參與碳市場，開發(fā)更為豐富的碳金融衍生產(chǎn)品以及涉碳融資等碳金融服務(wù)創(chuàng)造了條件，有助于碳金融體系的深化和多元化發(fā)展，同時也便于企業(yè)更好地管理碳資產(chǎn)風(fēng)險敞口。

 

當(dāng)前，全國統(tǒng)一的碳市場尚在起步階段，雖然全國碳市場制度框架雖已基本確立，但部分操作細(xì)則和市場要素仍需進一步補齊。同時，在初期階段相關(guān)部門對待碳金融產(chǎn)品的開發(fā)和創(chuàng)新仍比較謹(jǐn)慎，而我國眼下在碳金融方面的專業(yè)機構(gòu)與專業(yè)人才又相對缺乏，從而導(dǎo)致碳金融整體創(chuàng)新不足。未來，在政策方面，既要進一步夯實碳現(xiàn)貨市場的建設(shè)，也要盡快構(gòu)建完善碳金融制度體系。

 

在碳現(xiàn)貨市場建設(shè)方面，一個健康、活躍，且具有一定規(guī)模的現(xiàn)貨市場是碳金融創(chuàng)新發(fā)展的基石。首先需要夯實現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)，包括明確和統(tǒng)一碳排放可檢測、可報告、可核查體系（MRV），在不同交易市場之間設(shè)置統(tǒng)一的交易規(guī)則。反過來，一個活躍的衍生品能夠強化市場的價格發(fā)現(xiàn)功能和避險功能。從國際市場來看，碳衍生品市場的交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，也比現(xiàn)貨的價格更為靈敏。處理得好，現(xiàn)貨和衍生品之間可以相互促進。

 

在碳金融制度體系建設(shè)方面，首先是要明確碳市場的金融屬性。當(dāng)前，在全國碳市場建設(shè)過程中，考慮到初期基礎(chǔ)市場尚不平穩(wěn)，交易仍以履約（履行減排義務(wù)）為目的，金融屬性較弱，這也導(dǎo)致相關(guān)的制度安排基本僅圍繞碳現(xiàn)貨市場和非金融主體設(shè)計，而碳金融相關(guān)的法律、財會等制度安排基本仍為空白。推動碳金融創(chuàng)新發(fā)展的第一步應(yīng)首先明確碳市場的金融屬性，并在相關(guān)基礎(chǔ)制度方面予以明確。

 

其次，要適當(dāng)放寬機構(gòu)準(zhǔn)入，并出臺相應(yīng)的激勵政策，鼓勵金融機構(gòu)特別是商業(yè)銀行積極參與碳市場。碳金融市場的創(chuàng)新發(fā)展離不開金融機構(gòu)的積極參與，而正如前文所述，金融機構(gòu)特別是商業(yè)銀行參與碳市場，尤其是參與碳金融衍生品市場的交易，不僅可以為碳金融市場帶來巨大的流動性，強化價格發(fā)現(xiàn)功能、平抑價格波動，更重要的是能夠促進金融機構(gòu)開發(fā)涉碳融資等創(chuàng)新性的金融衍生品，有助于碳金融體系的深化和多元化發(fā)展。因此，應(yīng)減少對于金融機構(gòu)參與碳市場的限制。在現(xiàn)行的碳金融市場中存在諸多對于金融機構(gòu)參與碳市場的限制，比如銀行業(yè)只參與碳交易的結(jié)算業(yè)務(wù)，不能參與碳現(xiàn)貨或其他碳金融衍生品交易。在現(xiàn)階段打破金融機構(gòu)參與碳市場的制度限制，對于碳金融的整體發(fā)展會產(chǎn)生積極的推動作用。

 

最后，在鼓勵碳金融創(chuàng)新的同時，應(yīng)做好相應(yīng)的風(fēng)險控制，完善碳金融監(jiān)管體制。一是將碳配額、碳衍生品等列為金融工具納入金融監(jiān)管，參照國際成熟碳市場，如歐盟碳市場，已于2018年1月3日起將碳排放配額歸為金融工具，這意味著適用于傳統(tǒng)金融市場的監(jiān)管規(guī)則也都適用于碳市場。二是加強碳金融市場相關(guān)風(fēng)險監(jiān)測與控制機制的建設(shè)，如針對碳期貨、碳遠(yuǎn)期等衍生品市場設(shè)置漲跌幅限制、持倉限制等，同時采用金融科技等手段對交易過程可能產(chǎn)生的風(fēng)險進行實時監(jiān)管，實現(xiàn)碳金融交易的全流程管理。三是加強對參與碳市場交易的金融機構(gòu)、機構(gòu)投資者、碳資產(chǎn)管理公司等非控排主體的監(jiān)管。