氣候指數(shù)：積極對接碳中和目標(biāo)

 

　　v3依然以降低氣候風(fēng)險和捕捉氣候機(jī)遇為目標(biāo)，但它和先前世代的最大差異在于，指數(shù)組合的脫碳軌跡必須符合«巴黎協(xié)定»的1.5攝氏度溫控目標(biāo)。相較之下，v1+v2不受«巴黎協(xié)定»的限制。在此，1.5度溫控目標(biāo)可轉(zhuǎn)化成對v3指數(shù)組合脫碳軌跡的約束，譬如歐盟«氣候基準(zhǔn)條例»對這類指數(shù)在年度脫碳率、十年脫碳率、納入高度應(yīng)對氣候變化行業(yè)等方面的限制。

 

　　為了將資金導(dǎo)入低碳和有氣候防御性的經(jīng)濟(jì)體，«歐盟基準(zhǔn)條例»指定了兩個氣候基準(zhǔn)。當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)完全符合«巴黎協(xié)定»的1.5度溫控目標(biāo)時，則適用巴黎協(xié)定基準(zhǔn)（Paris-aligned benchmark, PAB）。當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)符合脫碳策略時，則適用氣候轉(zhuǎn)型基準(zhǔn)（climate transition benchmark, CTB）。兩類指數(shù)的區(qū)別在于應(yīng)對氣候變化的積極性，而歐盟技術(shù)專家團(tuán)對兩類指數(shù)給出最低編制要求。

 

　　更具體地，任何PAB及CTB基準(zhǔn)都必須達(dá)到以下四點基本要求。第一，相較于母指數(shù)或投資備選池，氣候基準(zhǔn)必須明顯降低其整體碳排放強(qiáng)度：未來四年兩個基準(zhǔn)都必須逐漸納入高度應(yīng)對氣候變化板塊的范圍3碳排放、未來十年CTB的相對脫碳率必須達(dá)到30%、PAB必須達(dá)到50%。第二，兩個基準(zhǔn)都必須在高度應(yīng)對氣候行業(yè)有重大敞口，而其敞口至少必須相當(dāng)于母指數(shù)或投資備選池的敞口。第三，兩個基準(zhǔn)都必須每年降低其碳排放強(qiáng)度，最低脫碳率必須配合關(guān)連1.5攝氏度的全球脫碳軌跡。第四，兩個基準(zhǔn)各有其必須排除的行業(yè)和活動，包括爭議性武器、違反全球公約，以及來自化石燃料相關(guān)活動的收入占比等。

 

　　依據(jù)歐盟規(guī)定，凡是歐盟屬下或在歐盟運營的指數(shù)公司，都必須提供這兩個氣候基準(zhǔn)。因此，明晟的v3包括PAB、CTB，以及其他標(biāo)準(zhǔn)更高的指數(shù)。v3需要的數(shù)據(jù)自然更多，包括能評估企業(yè)脫碳軌跡、情景符合性等方面的數(shù)據(jù)，以表明與1.5度溫控目標(biāo)的符合性。在此，明晟以更全面方式來評估企業(yè)的氣候風(fēng)險，除了上面的低碳轉(zhuǎn)型計分模型外，又加上評估企業(yè)物理風(fēng)險的氣候在險價值模型（Climate VaR）。另外，明晟利用企業(yè)碳減排目標(biāo)設(shè)定的相關(guān)數(shù)據(jù)來量化評估其脫碳軌跡的擬合度，通過一個傾斜方程式的重復(fù)算法模型，得出各成份股的權(quán)重，進(jìn)而通過調(diào)權(quán)來確保v3指數(shù)在脫碳率、行業(yè)配置等方面都能達(dá)成目標(biāo)。

 

　　由以上分析可知，氣候指數(shù)從v1演進(jìn)到v3，所需數(shù)據(jù)日益增多。首先，v1指數(shù)需要能評估企業(yè)氣候風(fēng)險的數(shù)據(jù)，包括企業(yè)范圍1、2及3的碳排放、化石燃料儲量等。v2指數(shù)需要綠色企業(yè)的數(shù)據(jù)，這包括界定綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、識別企業(yè)的綠色活動及項目、捕捉企業(yè)的綠色營業(yè)收入及比重等。v1+v2指數(shù)除了以上數(shù)據(jù)外，還需要前瞻性數(shù)據(jù)，包括企業(yè)的碳減排目標(biāo)、戰(zhàn)略規(guī)劃、綠色資本支出、綠色運營支出、治理結(jié)構(gòu)和政策、項目和方案、績效指標(biāo)等，從而評估企業(yè)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險管理能力。v3指數(shù)更進(jìn)一步，需要能評估企業(yè)脫碳軌跡及情景符合性的數(shù)據(jù)，以理解其未來的脫碳路徑是否符合1.5攝氏度的溫控目標(biāo)。值得一提的是，評估企業(yè)脫碳軌跡擬合度的方法學(xué)難度高，目前市場仍欠缺普遍認(rèn)同的方法，而各指數(shù)公司都有特定的外部配合方案，如富時采用轉(zhuǎn)型路徑倡議（Transition Pathway Initiative, TPI），標(biāo)普采用科學(xué)碳目標(biāo)倡議（Science Based Targets initiative,SBTi）等。

 

　　披露方面，PAB及CTB必須達(dá)到歐盟«氣候基準(zhǔn)條例»的最低要求，包括說明如何將ESG因素納入投資流程、高度應(yīng)對氣候變化行業(yè)的配置比例、投資組合對接巴黎協(xié)定增溫目標(biāo)的情況（碳排放范圍、平均碳強(qiáng)度、平均化石燃料敞口、脫碳軌跡、情景分析等）。有些以v3指數(shù)制成的公募基金或ETF還會特別發(fā)布?xì)夂蛟u估報告，將碳指標(biāo)、氣候情景擬合度、轉(zhuǎn)型風(fēng)險分析、物理風(fēng)險分析等匯整后披露，供投資人參考。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om