五大發(fā)電資產(chǎn)證券化率持續(xù)低位，資產(chǎn)配置待優(yōu)化

 

目前，包括A/H股、新三板在內(nèi)五大電力旗下上市公司合計32家，涵蓋火電、新能源發(fā)電、環(huán)保、金融、綜合能源服務(wù)、煤炭、電解鋁、裝備制造等多種產(chǎn)業(yè)，覆蓋業(yè)務(wù)范圍廣泛，且存在一定同業(yè)競爭。

 

另一個顯著特點是，五大電力所屬上市公司之間市值差異較大，國家能源集團所屬中國神華市值3297億元，國家電投所屬先融期貨市值只有15億元。

 

以2020年8月28日為基準，根據(jù)五大電力所屬上市公司市值，以及持股比例測算，國家能源集團資產(chǎn)證券化規(guī)模最高，為2748億元；華能集團、國家電投集團緊隨其后，分別為560億元、515億元，大唐集團資產(chǎn)證券化規(guī)模次之，為426億元；華電資產(chǎn)證券化規(guī)模最低，為249億元。

 

從資產(chǎn)證券化率水平看，根據(jù)各發(fā)電集團總資產(chǎn)規(guī)模，以及資產(chǎn)證券化規(guī)模測算，華電集團、國家電投、華能集團、大唐集團、國家能源集團資產(chǎn)證券化率分別為3.03%、4.37%、4.98%、5.41%、15.27%。

 

相比之下，國家能源集團證券化水平最高，華電集團、國家電投、華能集團資產(chǎn)證券化率均在5%以下。

 

國家能源集團下轄8家上市公司——國電電力、中國神華、龍源電力、長源電力、國電科環(huán)、英力特、龍源技術(shù)、*ST平能，其中中國神華憑借優(yōu)質(zhì)的煤炭、發(fā)電、鐵路、港口、航運、煤化工產(chǎn)業(yè)資源，業(yè)績增長穩(wěn)定、財務(wù)狀況健康，國家能源集團對應(yīng)資產(chǎn)證券化規(guī)模為2290.3億元，推高了其資產(chǎn)證券化水平。

 

我們從不同維度進行分析比較，以更直觀了解當前五大發(fā)電集團資產(chǎn)證券化率水平。

 

（1）2019年全國國內(nèi)生產(chǎn)總值99.09萬億元，2019年底A股上市公司總市值為64.2萬億元。不考慮港股中概股、美股中概股市值，測算2019年國內(nèi)資產(chǎn)證券化率為64.8%。

 

（2）根據(jù)工銀國際統(tǒng)計，2019年底我國國企資產(chǎn)證券化率為21.3%，其中央企資產(chǎn)證券化率約33.5%，地方國企資產(chǎn)證券化率為13.7%，非國企資產(chǎn)證券化率約15.4%。

 

（3）與不同領(lǐng)域中央企業(yè)相比，五大發(fā)電資產(chǎn)證券化水平嚴重偏低。目前，中國航空工業(yè)集團資產(chǎn)證券化率已達到66%以上，2020年預(yù)計資產(chǎn)證券化率達到70%。

 

（4）從國內(nèi)不同區(qū)域資產(chǎn)證券化情況看，截至11月15日，北京資產(chǎn)證券化率高達703%，在國內(nèi)GDP前十大城市中排名第一，深圳593%、杭州561%、上海302%緊隨其后。資本運作是國內(nèi)城市治理的主要路徑，也與城市發(fā)展的活力和潛力成正比。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om