ESG投資與企業(yè)績效的相關性

ESG投資的概念最早由高盛（2007）提出，除公司治理因素這一所有投資者都會關注的長期影響因素外，高盛把環(huán)境、社會因素與之整合在一起，提出將影響環(huán)境，社會和公司治理的因素納入投資決策之中，即ESG投資。Eccles和Viviers (2011)提出ESG投資是一種整合了環(huán)境、社會和公司治理三個維度因素，將獲得更高的風險調(diào)整后投資收益為主要目標的投資實踐方式。在學術研究方面，大量研究成果都證明了ESG與公司估值、股票收益、融資成本等公司質(zhì)量相關的因子都有著相關性。好的ESG表現(xiàn)能增加上市公司無形資產(chǎn)的估值，Servaes and Tamayo（2013）認為CSR表現(xiàn)好的企業(yè)有更好的顧客意識（Customer Awareness），能降低廣告花費，從而有更高的企業(yè)估。同時從利益相關方的角度，完善的ESG信息披露露能增強利益相關者對企業(yè)的信心，增強企業(yè)的公信力和形象，進而增加企業(yè)估值（Matsumura,Prakash and Vera-Mu oz,2013）。

 

而在面對系統(tǒng)性風險增加，企業(yè)財務表現(xiàn)普遍下滑的情況下，增強ESG表現(xiàn)也可以幫助企業(yè)提高抗風險能力，企業(yè)的管理能力、調(diào)控能力等。Lins, Servaes and Tamayo（2017）證實在2008年-2009年金融危機期間，CSR表現(xiàn)好的企業(yè)較CSR表現(xiàn)差的企業(yè)股票收益平均高出4%-7%，CSR績效好的企業(yè)有更高的盈利，增長額銷售額，同時能獲得更高的債務融資額度。原因是CSR表現(xiàn)能為企業(yè)和投資者及利益相關方創(chuàng)建信任，在市場面臨負面沖擊是抵御信任危機。

 

此外，金融機構(gòu)更有意愿為信用品質(zhì)高的企業(yè)提供融資，企業(yè)通過提高ESG表現(xiàn)能夠提升自身信用品質(zhì)，進而獲得更多、更低的融資成本。趙行梅（2014）發(fā)現(xiàn)，發(fā)布社會責任報告的公司比未發(fā)布社會責任報告的公司融資約束更低。Goss and Roberts（2011）對美國上市公司ESG表現(xiàn)和銀行貸款利率之間的關系進行了研究，結(jié)果顯示，與對于銀行無抵押貸款，ESG表現(xiàn)好的公司相較于ESG表現(xiàn)差的公司平均融資成本低7到18個基點（bps）。而在沒有擔保的情況下，放款人對企業(yè)社會責任的擔憂更為敏感。