7月1日,《上海市生活垃圾管理條例》正式實施;8月初,廣州發(fā)布《深化生活垃圾分類處理三年行動計劃》;8月中旬,內(nèi)蒙古全面啟動生活垃圾分類工作……今年下半年以來,“垃圾分類”成為全國各地共同的“熱詞”,越來越多的企業(yè)也開始涉足該領域。不過,到目前為止,大部分企業(yè)似乎尚未找到有效的商業(yè)模式,一二級市場投資者對其也興趣不大。在此背景下,如何以
綠色金融理念解決垃圾分類產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題值得關注。
濕垃圾產(chǎn)業(yè)投資缺口大
“垃圾分類工作持續(xù)推進,成為環(huán)保領域的焦點,環(huán)保行業(yè)的投資主題基本都圍繞城市的垃圾一體化處理。”瑞銀證券中國公用事業(yè)、
新能源及環(huán)保行業(yè)分析師劉帥對《上海金融報》記者指出,“根據(jù)規(guī)劃,到2025年,全國地級以上的城市要全部強制實施垃圾分類,將對環(huán)保行業(yè)產(chǎn)生非常大的影響。”
“垃圾此前并非沒有分類,只是沒有按濕垃圾和干垃圾分類。”劉帥表示,“垃圾在后端處理時,如果干濕垃圾混合焚燒,一方面會降低焚燒效率,影響熱值,還會產(chǎn)生一些燃燒的副產(chǎn)品如二惡英等。另一方面,焚燒過后的爐渣也很難處理,如果填埋則會影響環(huán)境,對土壤和食物鏈都會有影響。”
“因此,通過垃圾干濕分離,將干垃圾進行焚燒和填埋處理,濕垃圾做生化處理,發(fā)展為沼氣或者其他副產(chǎn)品,既可以消化濕垃圾,也能對環(huán)境的影響降到最低。值得關注的是,垃圾干濕分類處理,還能產(chǎn)生一定的增益效應,如將碳通過生化處理后固定到土壤中,可以增加土壤肥力,同時產(chǎn)生沼氣進行發(fā)電,提供能源。”劉帥進一步指出。
但劉帥也坦言,濕垃圾的處理設施面臨較大缺口。“目前國內(nèi)每年垃圾生產(chǎn)總量約4億噸左右,其中,濕垃圾達1.6億噸左右,初步統(tǒng)計,濕垃圾處置缺口在20%以上。”劉帥表示,“同時,目前濕垃圾處置企業(yè)非常分散,最大的幾家均是區(qū)域性公司,產(chǎn)能與超過1億噸的需求相比差距很大。”
“過去五六年,全社會愈發(fā)關注環(huán)保問題。每年的政府工作報告中,環(huán)保等綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展均受到極大重視。”上海東愷投資總經(jīng)理吳明義對《上海金融報》記者表示,“但目前來看,包括垃圾處理在內(nèi)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模與國內(nèi)人口、環(huán)保需求規(guī)模相較,匹配度不高,仍需要包括政策、資金等各方面的支持。”
“與以往相比,目前干濕垃圾分類政策的最大特點是‘強制性’,為確保實施效果,一定要在盈利能力和機制上有支撐,使得市場愿意投資這些產(chǎn)業(yè)。隨著今后政策扶持力度增大,會有更多企業(yè)愿意跨區(qū)域擴產(chǎn)、整合,并發(fā)展出一些大企業(yè)。但由于目前濕垃圾處理的效率較低、技術也不夠先進,因此該領域距離領軍企業(yè)的‘誕生’還比較遠。”劉帥表示。
“同時,濕垃圾處置的盈利模式需要進一步理順。目前干垃圾焚燒模式已較為健全,包括垃圾發(fā)電、垃圾處置、按照發(fā)電的補貼收費等。但濕垃圾處置還沒有形成一套健全的收益模式,相關企業(yè)均處于虧損狀態(tài)。當然,隨著整體規(guī)模效應顯現(xiàn)和技術水平提升,相關企業(yè)的盈利能力有望隨之提高。目前來看,濕垃圾處理的單位投資成本較高,每噸需要80萬元左右。而一線企業(yè)的垃圾焚燒設施投資成本基本為60萬元/噸。相較而言,實現(xiàn)規(guī)?;?,濕垃圾處理的單位投資至少可以下降三分之一。”劉帥進一步稱。
值得關注的是,雖然垃圾分類概念頗為火熱,但在一二級市場上,資金卻興趣不大。“中國的垃圾分類工作開始得確實較晚。隨著政府進一步推進垃圾分類,產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來機會,但在二級市場上,目前熱度仍然有限,處于不溫不火的狀態(tài),一級市場的表現(xiàn)則更為保守。”吳明義表示。
“對于垃圾處理企業(yè)而言,環(huán)境成本和盈利能力存在矛盾。”上海雙隆投資公司總經(jīng)理、投研總監(jiān)馬俊對《上海金融報》記者指出,“低環(huán)境危害對應高成本,如果沒有持續(xù)的財政補貼,企業(yè)很難保持正常運營。因此,垃圾處理企業(yè)目前的股權投資吸引力不大,可以考慮進行債權投資。二級市場方面,垃圾處理屬于公共事業(yè)類別,以穩(wěn)定著稱。長期的債務投資是合理的,但對小體量資金沒有太大意義。”
“就干垃圾處理企業(yè)而言,未來業(yè)績?nèi)杂邪l(fā)展空間,但也要防范相關風險。”劉帥表示,“目前,干垃圾的焚燒電價補貼非常優(yōu)惠,但其他發(fā)電方式的電價都在下降,長期看,垃圾焚燒的電價也會逐漸下行。不過,該過程會比較緩慢,對于當前的領軍企業(yè)影響有限。”
綠色金融有待探索
鑒于當前相關企業(yè)在盈利可持續(xù)性方面的不確定性,市場對垃圾分類產(chǎn)業(yè)“風口”是否會曇花一現(xiàn)心存疑慮。因此,金融業(yè)可通過哪些工具和手段支持產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展引起關注。
“國內(nèi)現(xiàn)在已有比較成熟的
綠色債券發(fā)行機制,即通過將環(huán)境成本計入債券收益率的方式,允許、鼓勵垃圾分類產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)使用
綠色債券進行融資。”馬俊指出,“在債券融資方面,國外的相關經(jīng)驗有很多,股票市場的相關經(jīng)驗雖然較少,但近些年興起的將社會責任納入指數(shù)編制考量范圍等做法,已展示了大家對于保護環(huán)境的探索。”
“與國外先進水平相較,國內(nèi)對干濕垃圾的處理目前仍存在差距。”劉帥指出,“以干垃圾為例,國外以焚燒為主,國內(nèi)仍以填埋為主。數(shù)據(jù)顯示,發(fā)達國家80%以上的干垃圾是焚燒處理。中國只有35%是焚燒處理。今后,可借鑒西方干垃圾處理經(jīng)驗。根據(jù)目前規(guī)劃,2020年末大概有50多萬噸的處置量,目前已有35萬噸的處置量,還有15萬噸至20萬噸的增量將在今明兩年陸續(xù)落地,預計到‘十四五’末,焚燒處理占比將達60%以上。”
“不過,在濕垃圾分類處理方面,國外目前并沒有特別多經(jīng)驗可借鑒,國內(nèi)還需根據(jù)自身特點采取合適的方案。”劉帥表示,“同時,由于烹飪方式不同,國內(nèi)的濕垃圾和海外也存在本質(zhì)區(qū)別,使得整套處理方案或者標準都要由我們自己制定。”
“目前,海外與垃圾處理等相關的綠色金融的發(fā)展已比較成熟,同時營利性較好。對我國而言,在市場發(fā)展初期,更多需要加大政策扶植力度。”吳明義指出,“目前,雖然監(jiān)管部門對綠色債券發(fā)行有鼓勵政策,但綠色債券的總體規(guī)模并不高,全社會對綠色產(chǎn)業(yè)的投入仍不多。同時,在對綠色產(chǎn)業(yè)扶植的配套推進方面,股市、債市、商品市場等仍存發(fā)展空間。更重要的是,要有一個社會整體認同的產(chǎn)業(yè)標準。”
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