3月21日,美國證券交易委員會(SEC)發(fā)布了新的企業(yè)氣候信息披露提議,擬強制要求上市公司披露氣候相關(guān)信息。在SEC 開始制定最終規(guī)則之前,該提案將公開征求公眾意見至少兩個月。
SEC在說明中指出,越來越多投資者認(rèn)識到氣候風(fēng)險將會對上市公司的財務(wù)狀況產(chǎn)生顯著影響,因此投資者需要獲得有關(guān)可靠信息以準(zhǔn)確作出投資決策。與此同時,SEC還指出,清晰明確的披露要求可以幫助上市公司更高效地披露信息,以滿足投資者需求。因此,SEC認(rèn)為,關(guān)于上市公司氣候相關(guān)信息披露的建議符合投資者和上市公司雙方共同利益。
碳信息披露成國際趨勢
提案建議強制上市公司披露四個方面的信息。
一是上市公司應(yīng)披露氣候相關(guān)風(fēng)險的治理情況和管理流程。
二是上市公司應(yīng)說明相關(guān)風(fēng)險如何已經(jīng)或可能對公司業(yè)務(wù)及財務(wù)產(chǎn)生實質(zhì)性影響(material impact),包括短期、中期和長期影響。
三是上市公司應(yīng)說明相關(guān)風(fēng)險如何已經(jīng)或可能影響公司戰(zhàn)略、商業(yè)模式及發(fā)展遠(yuǎn)景。
四是上市公司應(yīng)說明極端天氣事件及其他自然災(zāi)害等氣候相關(guān)事件、轉(zhuǎn)型活動對財務(wù)報表及財務(wù)報表的估算方法及假設(shè)前提的影響。
提案建議將
碳排放信息納入強制披露范圍。其中,范疇一(通常指自有設(shè)施的
碳排放)和范疇二(通常指外購電力熱力碳排放)對所有上市公司適用。范疇三(上下游價值鏈的碳排放)只對部分上市公司適用,比如范疇三碳排放對上市公司具有實質(zhì)影響,或者上市公司設(shè)定的減碳目標(biāo)包括范疇三的排放??紤]到范疇三碳核算的一些挑戰(zhàn),SEC對范疇三的披露責(zé)任應(yīng)用“避風(fēng)港原則”,即盡職免責(zé);小型公司可以豁免范疇三的披露。對數(shù)據(jù)和信息的真實性,提案建議對披露分公司類型、分階段引入審核機制。
這些內(nèi)容對
綠色金融專業(yè)人士來說并不陌生,因為SEC的建議總體上遵循了TCFD的披露框架。TCFD是由G20的金融穩(wěn)定理事會在2015年發(fā)起的一個工作組,全稱為氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組。該工作組的目標(biāo)是研究氣候變化與金融風(fēng)險的關(guān)系,并提出氣候相關(guān)信息的披露建議。2017年,TCFD發(fā)布了氣候相關(guān)財務(wù)信息披露的整體框架,建議公司從治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險管理、指標(biāo)和目標(biāo)四大方面、十一個披露項披露信息,以揭示公司所面臨的因氣候變化引起的轉(zhuǎn)型風(fēng)險和實體風(fēng)險。這些內(nèi)容與SEC的要求大體一致。SEC也明確表示,提案部分參考了TCFD框架及世界資源研究所(WRI)的溫室氣體核算體系。
作為全球最大資本市場的監(jiān)管方,美國SEC這一舉措自然引來強烈關(guān)注。一旦生效,就意味著今后沒有哪一家金融機構(gòu)和上市公司會不關(guān)注氣候風(fēng)險。但其實,在SEC之前,這一趨勢早已流行開來,多個重要的資本市場已宣布參照TCFD披露框架出臺強制的上市公司氣候信息披露要求。比如,英國2020年宣布要在2025年前針對大型企業(yè)和金融機構(gòu)強制實行氣候信息披露要求,目前已經(jīng)在修法過程之中;新加坡交易所在2021年12月宣布,全部上市公司從2022財年起披露氣候相關(guān)信息,若不披露則應(yīng)解釋(即半強制),之后的兩個財年分批對金融、農(nóng)業(yè)等重點行業(yè)的上市公司實施強制披露;中國香港的綠色和可持續(xù)金融跨機構(gòu)督導(dǎo)小組在2020年12月宣布,香港將不晚于2025年前在相關(guān)行業(yè)強制實施TCFD披露,為配合這一目標(biāo),香港交易所于2021年11月發(fā)布《氣候信息披露指引》,該指引是基于TCFD披露建議編寫的。
A股已有一定的政策基礎(chǔ)
由此看來,上市公司碳信息披露猶如箭在弦上,強制或半強制披露要求將在未來幾年陸續(xù)落地。這將會對A股市場和上市公司產(chǎn)生一定影響。一方面,有的A股公司是境內(nèi)外同時上市的,因此,如果在境外要披露碳排放信息,邏輯上在A股市場也要同步披露,會對同業(yè)產(chǎn)生一定的對標(biāo)壓力。另一方面,越來越多境內(nèi)外投資者習(xí)慣應(yīng)用TCFD框架進(jìn)行個股及投資組合的氣候風(fēng)險分析,若A股公司相關(guān)披露缺失,會影響與此類投資者的溝通,尤其是不利于吸引境外投資者。
當(dāng)下,A股公司氣候相關(guān)信息披露已有一定政策基礎(chǔ)。譬如,2021年6月,中國證監(jiān)會修訂上市公司年度報告和半年度報告格式準(zhǔn)則,加入“鼓勵公司自愿披露在報告期內(nèi)為減少其碳排放所采取的措施及效果”;2021年7月,中國人民銀行發(fā)布《金融機構(gòu)環(huán)境信息披露指南》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),也納入氣候變化因素。但現(xiàn)行政策都沒有強制披露的要求,這導(dǎo)致很多A股公司即便有能力也缺乏意愿披露氣候相關(guān)信息,特別是碳排放數(shù)據(jù)。根據(jù)商道融綠發(fā)布的《A股上市公司應(yīng)對氣候變化信息披露分析報告(2021)》,2020年A股僅有149家上市公司披露了全部生產(chǎn)單位的碳排放數(shù)據(jù),不足A股數(shù)量的5%。因此,如何積極穩(wěn)妥、分步推進(jìn)A股公司的碳信息強制披露是值得充分重視和深入研究的問題。
對此,筆者有幾點具體建議。一是強制披露要求可以先易后難、循序漸進(jìn),譬如先從定性披露開始,再要求定量披露,定量數(shù)據(jù)也可以先從范疇一和范疇二開始,條件具備時再延展至范疇三。二是強制披露對象也可以由點及面、漸次推開,從基礎(chǔ)條件較好的公司開始,譬如境內(nèi)外同時上市的公司、國家“雙碳”意見中提及的重點行業(yè)、已經(jīng)或即將被納入
碳交易市場的行業(yè)、金融行業(yè),最后推廣到全市場。三是著手編制技術(shù)指引文件,立足國內(nèi)“雙碳”政策、綠色金融政策的現(xiàn)狀,結(jié)合TCFD框架,編制A股版本的氣候信息披露指引,有序引導(dǎo)市場預(yù)期、提升公司碳核算和氣候信息披露能力。
(作者系商道融綠董事長、中國責(zé)任投資
論壇理事長)
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