CCER政策不確定性大,投資應(yīng)把握業(yè)績修復(fù)邏輯,而非額外收益邏輯。2017年3月發(fā)改委發(fā)布公告暫停了溫室氣體自愿減排項(xiàng)目備案申請的受理,并著手修訂《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》,主因《暫行辦法》施行中存在CCER交易量小、項(xiàng)目不夠規(guī)范等問題。當(dāng)前全國碳配額交易市場開市,CCER項(xiàng)目備案有望重啟(時間未定),但預(yù)計(jì)未來政策與先前或存在一定差異。從CCER項(xiàng)目所重點(diǎn)要求的額外性來看,CCER主要補(bǔ)貼經(jīng)濟(jì)性不足的自愿減排項(xiàng)目,因此通過CCER一般難以獲取超額利潤。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm
范圍上,預(yù)計(jì)平價的陸上風(fēng)電、光伏等已具備經(jīng)濟(jì)性項(xiàng)目難以再申請CCER,CCS、生物質(zhì)發(fā)電等經(jīng)濟(jì)性較差項(xiàng)目仍有望繼續(xù)申請。
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• 額外性:CCER項(xiàng)目活動所產(chǎn)生的減排量相對于基準(zhǔn)線是額外的,即這種項(xiàng)目活動在沒有外來的CCER支持下,存在諸如財(cái)務(wù)、技術(shù)、融資、風(fēng)險和人才方面的競爭劣勢和/或障礙因素,靠國內(nèi)條件難以實(shí)現(xiàn),因而該項(xiàng)目的減排量在沒有CCER時就難以產(chǎn)生。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com
• 林業(yè)碳匯項(xiàng)目需重點(diǎn)考慮其能否滿足額外性要求,本身具有良好經(jīng)濟(jì)性、能夠正常商業(yè)化運(yùn)行的林業(yè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)無法申請CCER,從歷史經(jīng)驗(yàn)看該類型項(xiàng)目申請難度較高。從目前中國自愿減排交易信息平臺披露的項(xiàng)目信息來看,已簽發(fā)CCER的林業(yè)碳匯項(xiàng)目僅有1個,為廣東長隆碳匯造林項(xiàng)目。 本+文內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com
公開披露的各類型CCER項(xiàng)目備案減排量及占比
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資料來源:中國自愿減排交易信息平臺,信達(dá)證券研發(fā)中心
• 假設(shè)風(fēng)電、光伏能夠申請CCER,僅十四五新增裝機(jī)對應(yīng)CCER即可達(dá)到1.1億噸CO2e,將迅速導(dǎo)致CCER供給過剩。 本%文$內(nèi)-容-來-自;中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om
十四五風(fēng)電和光伏產(chǎn)生的減排量測算
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資料來源:廣州碳排放權(quán)交易所,信達(dá)證券研發(fā)中心 內(nèi)-容-來-自;中_國_碳_0排放¥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om
價格上,預(yù)計(jì)交易初期供需基本平衡,成交價略低于碳配額價格;遠(yuǎn)期逐步供大于求,價格下降,維持在較低水平。 內(nèi).容.來.自:中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com
• 需求端:發(fā)電行業(yè)碳排放總量約40億噸,若考慮有配額不足的企業(yè)碳排放量約占行業(yè)排放總量的一半,按5%抵消上限計(jì),CCER需求上限約1億噸;2030年左右,八大行業(yè)全部納入碳市場,涉及排放總量約100億噸,CCER需求上限約2.5億噸。因此CCER需求上限將由1億噸(2021年碳市場起步)逐漸上升至2.5億噸(2030年碳達(dá)峰),之后逐漸下降。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm
• 供給端:基于中國自愿減排交易信息平臺信息統(tǒng)計(jì),披露的簽發(fā)減排量為4636萬噸CO2e。實(shí)際簽發(fā)量可能為7800萬噸CO2e,目前可交易量約5766萬噸CO2e。根據(jù)國家能源局披露數(shù)據(jù),截至2019年底,CCER累計(jì)成交量約2.07億噸二氧化碳當(dāng)量,成交額約16.4億元。備案的7800萬噸減排量中,有約1980萬噸用于試點(diǎn)碳市場的抵消履約,約54萬噸自愿注銷幫助企業(yè)履行社會責(zé)任,其余由項(xiàng)目業(yè)主等繼續(xù)持有,約5766萬噸。進(jìn)一步考慮已備案項(xiàng)目的年減排量,為10737萬噸CO2e/年。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com
CCER項(xiàng)目流程及供給量測算 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com
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資料來源:中國自愿減排交易信息平臺,國家能源局,信達(dá)證券研發(fā)中心