CCER價值或存在高估

文章來源:信達(dá)證券碳交易網(wǎng)2021-07-22 22:44

CCER政策不確定性大，投資應(yīng)把握業(yè)績修復(fù)邏輯，而非額外收益邏輯。2017年3月發(fā)改委發(fā)布公告暫停了溫室氣體自愿減排項(xiàng)目備案申請的受理，并著手修訂《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，主因《暫行辦法》施行中存在CCER交易量小、項(xiàng)目不夠規(guī)范等問題。當(dāng)前全國碳配額交易市場開市，CCER項(xiàng)目備案有望重啟（時間未定），但預(yù)計(jì)未來政策與先前或存在一定差異。從CCER項(xiàng)目所重點(diǎn)要求的額外性來看，CCER主要補(bǔ)貼經(jīng)濟(jì)性不足的自愿減排項(xiàng)目，因此通過CCER一般難以獲取超額利潤。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

范圍上，預(yù)計(jì)平價的陸上風(fēng)電、光伏等已具備經(jīng)濟(jì)性項(xiàng)目難以再申請CCER，CCS、生物質(zhì)發(fā)電等經(jīng)濟(jì)性較差項(xiàng)目仍有望繼續(xù)申請。

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• 額外性：CCER項(xiàng)目活動所產(chǎn)生的減排量相對于基準(zhǔn)線是額外的，即這種項(xiàng)目活動在沒有外來的CCER支持下，存在諸如財(cái)務(wù)、技術(shù)、融資、風(fēng)險和人才方面的競爭劣勢和/或障礙因素，靠國內(nèi)條件難以實(shí)現(xiàn)，因而該項(xiàng)目的減排量在沒有CCER時就難以產(chǎn)生。本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

• 林業(yè)碳匯項(xiàng)目需重點(diǎn)考慮其能否滿足額外性要求，本身具有良好經(jīng)濟(jì)性、能夠正常商業(yè)化運(yùn)行的林業(yè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)無法申請CCER，從歷史經(jīng)驗(yàn)看該類型項(xiàng)目申請難度較高。從目前中國自愿減排交易信息平臺披露的項(xiàng)目信息來看，已簽發(fā)CCER的林業(yè)碳匯項(xiàng)目僅有1個，為廣東長隆碳匯造林項(xiàng)目。本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

公開披露的各類型CCER項(xiàng)目備案減排量及占比

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資料來源：中國自愿減排交易信息平臺，信達(dá)證券研發(fā)中心

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• 假設(shè)風(fēng)電、光伏能夠申請CCER，僅十四五新增裝機(jī)對應(yīng)CCER即可達(dá)到1.1億噸CO₂e，將迅速導(dǎo)致CCER供給過剩。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

十四五風(fēng)電和光伏產(chǎn)生的減排量測算

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資料來源：廣州碳排放權(quán)交易所，信達(dá)證券研發(fā)中心 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

價格上，預(yù)計(jì)交易初期供需基本平衡，成交價略低于碳配額價格；遠(yuǎn)期逐步供大于求，價格下降，維持在較低水平。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

• 需求端：發(fā)電行業(yè)碳排放總量約40億噸，若考慮有配額不足的企業(yè)碳排放量約占行業(yè)排放總量的一半，按5%抵消上限計(jì)，CCER需求上限約1億噸；2030年左右，八大行業(yè)全部納入碳市場，涉及排放總量約100億噸，CCER需求上限約2.5億噸。因此CCER需求上限將由1億噸（2021年碳市場起步）逐漸上升至2.5億噸（2030年碳達(dá)峰），之后逐漸下降。夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

• 供給端：基于中國自愿減排交易信息平臺信息統(tǒng)計(jì)，披露的簽發(fā)減排量為4636萬噸CO₂e。實(shí)際簽發(fā)量可能為7800萬噸CO₂e，目前可交易量約5766萬噸CO₂e。根據(jù)國家能源局披露數(shù)據(jù)，截至2019年底，CCER累計(jì)成交量約2.07億噸二氧化碳當(dāng)量，成交額約16.4億元。備案的7800萬噸減排量中，有約1980萬噸用于試點(diǎn)碳市場的抵消履約，約54萬噸自愿注銷幫助企業(yè)履行社會責(zé)任，其余由項(xiàng)目業(yè)主等繼續(xù)持有，約5766萬噸。進(jìn)一步考慮已備案項(xiàng)目的年減排量，為10737萬噸CO₂e/年。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com